Cómputo de bonos: La caída completo de los bonos no ha terminado. Prepárate para otra liquidación a mediados de año
Las expectativas de un mejor crecimiento y una mayor inflación impulsaron el reciente repunte de los rendimientos más prolongados y la fortaleza del dólar, interrumpiendo una carrera alcista ampliamente esperada para las acciones.
Pero la encuesta del 18 al 25 de marzo a más de 70 estrategas de renta fija indicó solo un aumento marginal en los rendimientos de los principales bonos del gobierno durante el próximo año, impulsado en gran parte por los compromisos del banco central mundial de mantener la política libre durante los próximos años.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 1,7540% el 18 de marzo, un nivel no visto desde enero de 2020, antes de que la pandemia hundiera los rendimientos y las acciones. Se esperaba que aumentara unos 15 puntos básicos desde ese máximo al 1,90% en un año.
Esto está en línea con los resultados de una encuesta separada de Reuters a estrategas de divisas que dijeron que la fortaleza del dólar, que se hizo eco de los crecientes rendimientos de los bonos del Tesoro, probablemente desaparecerá gradualmente durante el próximo año.
«Este es un impulso alcista temporal en los rendimientos debido a mejores perspectivas de crecimiento y una mayor inflación, pero es probable que esta joroba inflacionaria resulte transitoria al final», dijo Elwin de Groot, director de la estrategia macroeconómica de Rabobank.
Sin embargo, los precios de mercado han tenido en cuenta las subidas de tipos de interés mucho antes de lo que proyectan los principales bancos centrales, en un conflicto que los analistas esperan que lleve a la volatilidad del mercado a corto plazo.
De hecho, 34 de los 45 estrategas en respuesta a una pregunta adicional dijeron que era probable que se produjera otra liquidación en los mercados de bonos en los próximos tres meses, incluidos cuatro que dijeron que era muy probable.
Cuando se les pidió que evaluaran las expectativas de inflación actuales según las evaluaciones de los mercados de bonos mundiales, 24 de 45 estrategas dijeron que tenían razón. Quince encuestados dijeron que eran demasiado altos y seis dijeron que eran demasiado bajos.
La tasa de equilibrio de las coberturas de inflación a 10 años del Tesoro de EE. UU., Un indicador de la inflación anual esperada durante los próximos 10 años, subió la semana pasada a su máximo de enero de 2014.
Pero la Reserva Federal de EE. UU. Se ha comprometido a mantener estables las tasas de interés incluso cuando la inflación de este año viola el objetivo del 2% del banco central, una apuesta calculada en su nuevo enfoque que enfatiza las ganancias en el empleo.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha disipado hasta ahora los temores sobre el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que han subido unos 80 puntos básicos desde enero.
Cuando se le preguntó qué nivel de rendimiento de los bonos del Tesoro induciría a la Fed a adoptar el control de la curva de rendimiento, el rango de consenso fue de 2.25-2.50%, alrededor de 50-75 puntos básicos por encima del máximo de más de un año el jueves.
«Puede que no sea necesariamente un nivel particular lo que alarme a la Fed, sino más bien el ritmo de cualquier movimiento», dijo James Knightley, economista internacional en jefe de ING.
«Si los rendimientos reflejan los fundamentos económicos, la Fed estará contenta, pero si sienten que las cosas se están moviendo demasiado rápido, esto es lo que podría desencadenar acciones de su parte para controlar el movimiento de los rendimientos».
ReutersA pesar del reciente aumento, los rendimientos soberanos siguen siendo bajos según los estándares históricos y el rango de pronósticos mostró máximos y mínimos más altos, lo que sugiere que los riesgos estaban más sesgados al alza, una idea que 39 de los 46 estrategas que respondieron a otra pregunta estuvieron de acuerdo.
Después del Tesoro de EE. UU., Los rendimientos de los equivalentes de referencia de otros países importantes también han aumentado este año, aunque a un ritmo más lento, y se espera que aumenten solo marginalmente durante el próximo año.
«Si tenemos razón en que los rendimientos en los EE. UU. Continuarán aumentando, eso probablemente ejercerá cierta presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo en otros lugares. Pero creemos que los rendimientos a largo plazo en otros lugares generalmente seguirán aumentando menos que en los Estados Unidos», agregó. por varias razones ”, señaló Thomas Mathews, economista de mercado de Capital Economics.
«Primero, creemos que las perspectivas de crecimiento económico, en su mayor parte, no son tan sólidas fuera de los EE. UU. a medida que se recuperan sus economías «.