Política monetaria del RBI: mientras Das está probando el finalidad Sparos, un nuevo desafío se avecina en el horizonte

0 9


Por Soumya Kanti Ghosh

Como se esperaba ampliamente, el Comité de Política Monetaria del RBI decidió por unanimidad mantener la tasa de recompra de política sin cambios en 4% por quinta vez consecutiva y decidió mantener la postura acomodaticia durante el tiempo que fuera necesario. El RBI mantuvo su proyección de crecimiento del PIB real para el año fiscal 22 en 10,5% en general y 26,2% en el primer trimestre, 8,3% en el segundo trimestre, 5,4% en el tercer trimestre y 6,2% en el cuarto trimestre.

En cuanto a las proyecciones del IPC, el RBI revisó la inflación del cuarto trimestre al 5.0% para el cuarto trimestre del año fiscal 21 (anterior: 5.2%) y proyectó un 5.2% para el primer trimestre del año fiscal 22, un 4.4% para el tercer trimestre y un 5.1% para el cuarto trimestre, con riesgos ampliamente equilibrados. La liquidez sigue siendo un área clave de preocupación para RBI, que ha desarrollado más medidas para mantener la liquidez del sistema.

RBI ha presentado el apoyo de liquidez garantizado a través del anuncio de G-SAP, una compra en el mercado secundario de G-sec, con un compromiso de 1 lakh de rupias en el primer trimestre. Dicho soporte OMO garantizado más allá del soporte de liquidez discrecional es una guía de pronóstico algo explícita. Curiosamente, en 2020 Bank Indonesia y BSP (Banco Central de Filipinas) recurrieron a dicho apoyo OMO asegurado, pero fue en el mercado primario. Sin embargo, el respaldo de la liquidez asegurada guarda un claro parecido con los bancos centrales de los mercados desarrollados. Por lo tanto, RBI ha integrado perfectamente una estrategia de liquidez específica para el contexto indio.

Por otra parte, el RBI también ha decidido ampliar el esquema TLTRO disponible por un período de seis meses, es decir, hasta el 30 de septiembre de 2021. El RBI proporcionará un nuevo respaldo de liquidez de 50.000 millones de rupias a instituciones como NABARD (25.000 millones de rupias), NHB (10.000 rupias). crore) y SIDBI (Rs 15,000 crore). El RBI también otorgó a los bancos seis meses adicionales (hasta el 30 de septiembre de 2021) para clasificar los préstamos a las NBFC registradas (distintas de las IMF) como PSL hasta un 5% del PSL total de un banco, para préstamos agrícolas / MIPYMES / alojamiento.

Para alentar el crédito agrícola a los agricultores individuales contra las promesas / hipotecas de productos agrícolas y aprovechar la seguridad inherente de los recibos de almacén comercializables electrónicos (NWR) / NWR (e-NWR), el RBI ha aumentado el límite de préstamos de 50 rupias lakh a 75 rupias lakh por prestatario. Este es un paso excelente y aumentará el monto total del préstamo que fue simplemente Rs 437.9 crore en FY20 en comparación con 1.4 lakh eNWR / NWR emitidos.

Con respecto a la infraestructura del sistema de pago, RBI ha propuesto permitir que los operadores del sistema de pago, regulados por RBI, se adhieran directamente a la CPS. Esta estructura debe minimizar el riesgo de liquidación en el sistema financiero y aumentar el alcance de los servicios financieros digitales a todos los segmentos de usuarios.

RBI también ha aumentado el límite de cuentas y ha hecho que la interoperabilidad sea obligatoria para los IPP de KYC completos y todas las infraestructuras de aceptación de pagos. Esto aumentará el uso de la infraestructura de pago existente y aumentará las transacciones digitales en el país.

Más importante aún, el cambio de la RBI de la orientación basada en el tiempo a la orientación basada en el estado es un compromiso para apoyar el crecimiento implícitamente en el entorno incierto actual. La basada en el tiempo es más explícita, la basada en el estado es implícita. Por ejemplo, el crecimiento sobre una base duradera no es cuantificable, pero representa una orientación implícita sobre el estado de la economía.

El banco ápice siguió una política de sesgo a barlovento en el mercado de futuros, mostrando una similitud con el efecto Sparos postulado por John Sparos (Speculation, Arbitrage and Sterling, Economic Journal, 1959).

Uno de los desafíos que puede enfrentar el RBI en el año fiscal 22 es el movimiento del tipo de cambio. Cada vez más, el escenario actual nos recuerda el libro de jugadas de 2008-2009. Para entonces, los precios internacionales de las materias primas habían aumentado a un ritmo mucho más rápido que la tasa de apreciación del tipo de cambio durante esa fase y, como resultado, el efecto neto sobre la inflación a través de los precios de importación seguía siendo positivo y fuerte. Y el movimiento de la rupia había revertido de apreciación a amortización en muy poco tiempo.

Actualmente, el componente ponderado de la inflación importada ha aumentado a medida que aumentan los precios del petróleo crudo. Dado que la rupia también muestra tendencias hacia la depreciación y el aumento de los precios de las materias primas, el impacto inflacionario podría volverse positivo, ya que el aumento de los precios de las materias primas podría ser mucho más rápido que la apreciación de la rupia que fue la tendencia de marzo.

Este riesgo debe ser reconocido y la política de gestión de riesgos debe ser dinámica para dar como resultado una gestión eficaz de la exposición a divisas. Curiosamente, RBI se convirtió recientemente en un vendedor neto de dólares en el mercado de divisas, ya que hubo muchas posiciones en dólares sobrevendidas en el mercado debido a la estabilidad del tipo de cambio de la rupia, que se revirtió con un salto exponencial en los casos de Covid.

(Soumya Kanti Ghosh es el asesor económico principal del grupo en el State Bank of India. Las opiniones son suyas)

También podría gustarte
Deja una respuesta

Su dirección de correo electrónico no será publicada.

This website uses cookies to improve your experience. We'll assume you're ok with this, but you can opt-out if you wish. Accept Read More