Referencia de exploración de peligro de mercado 2021

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Coronavirus y el camino a la recuperación

Ha pasado un año desde el estallido de Covid-19 y todavía podemos ver grandes desafíos en la actualidad. El virus mortal afecta a muchas personas en la vida diaria, pero el impacto más grave es el desarrollo económico de las economías globales.

Para combatir eficazmente las enfermedades infecciosas, muchos países han adoptado una política de bloqueo y muchas empresas se han visto obligadas a seguir una política de trabajo desde casa.

Esto significa que muchos productos no se han completado a tiempo y las exportaciones no pueden realizarse sin problemas debido a que las cadenas de suministro globales se han interrumpido.

Estos efectos afectarán directamente al PIB del país. En este caso, los datos no solo reflejan una actitud pesimista hacia la economía estadounidense, sino que el número de casos aumenta rápidamente cada día, lo que hace que los inversores sean infinitamente pesimistas sobre el crecimiento económico a largo plazo.

El impacto de COVID-19 en los Estados Unidos es más severo y no hay signos de desaceleración. Por lo tanto, en ese momento, las monedas cayeron fuertemente en países con una ola de nuevos casos en solo un día.

Por otro lado, el progreso de un país en el control de la propagación de epidemias generalmente puede respaldar una moneda fuerte.

La ciudad de Wuhan y la provincia de Hubei estuvieron casi completamente cerradas durante un mes, y los viajes aéreos nacionales e internacionales se vieron severamente restringidos. La economía china se recupera, la economía estadounidense fue golpeada por la segunda ola de COVID-19.

Actualmente, COVID-19 está bajo control en China, pero aún se está extendiendo a Estados Unidos, lo que ayudó al yuan a recuperarse con fuerza de julio a septiembre.

El tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense pasó de 7,16 yuanes / dólar estadounidense a finales de mayo a 6,75 yuanes / dólar estadounidense a finales de septiembre de 2020. Como resultado, el yuan ha aumentado aproximadamente un 6%.

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En cuanto al EURUSD, cuando comenzó el brote, el euro se debilitó frente al dólar. Antes de que el virus entrara en Estados Unidos, Europa, especialmente Italia, se había visto muy afectada.

La situación ha cambiado desde entonces. Desde el mínimo del 20 de marzo, a finales de agosto, el tipo de cambio del euro frente al dólar ha subido más de un 10%.

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Recientemente, con la llegada de las vacunas y un menor número de casos, los inversores globales han comenzado a adoptar una actitud optimista hacia el mercado de capitales y han comenzado a reingresar al mercado.

Además, particularmente en los Estados Unidos, el gobierno ha implementado algunos planes de estímulo para acelerar la recuperación económica.

Tasas de interés

En apoyo de la economía y los mercados financieros de EE. UU., La Fed de EE. UU. Redujo la tasa de interés de referencia a un rango del 0% al 0,25%.

El método más básico para reducir las tasas de los fondos federales es comenzar a comprar bonos del gobierno de los Estados Unidos de los bancos miembros de la Reserva Federal.

Como resultado, los bancos terminan teniendo menos acciones y más reservas de efectivo, que pueden prestar en el mercado de fondos federales a otros bancos.

Ese aumento en la oferta de reservas disponibles reduce la tasa de fondos federales. Al reducir la tasa de los fondos federales, el efecto dominó lleva a reducir el costo de los préstamos a corto plazo en relación con el de los préstamos a largo plazo, como hipotecas, préstamos hipotecarios y préstamos bancarios.

En resumen, el propósito de una tasa de interés baja puede estimular potencialmente el crecimiento económico durante un período de recesión y declive económicas; simplemente significa que los costos del préstamo se vuelven más baratos.

Un entorno de tipos de interés bajos no solo puede estimular la demanda de artículos para el hogar, sino también beneficiar a las instituciones financieras, que pueden prestar más.

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Stock de dinero

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Tasa de inflación de equilibrio a 10 años

Según la última reunión de la Fed, el banco central hasta ahora no tiene planes de subir las tasas de interés ya que la economía aún está lejos de los objetivos de la Fed. Powell dijo que las tasas de interés se mantendrán sin cambios hasta principios de 2023. Sin embargo, a medida que la economía parece estar recuperándose Más rápido de lo esperado, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, dio a entender que las tasas de interés podrían aumentar antes del comienzo de 2023 y, potencialmente, podrían hacerlo a mediados de 2022.

Curva de Philips de corta duración

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Tasa de inflación en los Estados Unidos

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Tasa de desempleo en los Estados Unidos

Respecto al tema de la tasa de desempleo, antes de marzo de 2020, la última vez que la Fed recortó las tasas de interés a casi cero fue en diciembre de 2008, cuando ocurrió la Gran Recesión; por lo tanto, las tasas se mantuvieron sin cambios hasta diciembre de 2015. Como en los gráficos siguientes, la Fed dejó las tasas cercanas a cero hasta que las tasas de desempleo cayeron alrededor del 5%.

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Tasa de desempleo

Para usar el ejemplo anterior como referencia, se puede esperar que la tasa del fondo federal permanezca sin cambios hasta al menos 2022, o más adelante, ya que la proyección de una tasa de desempleo de menos del 5% no ocurrirá antes de esa fecha.

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Proyección de la tasa de desempleo

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Resultado de probabilidad para las tasas de la Fed

Rendimiento de los bonos 2021 y debilidad del dólar

Los primeros tres meses de 2021 fueron bastante caóticos para el mercado de bonos. Al 9 de marzo, el rendimiento de la tesorería a 10 años se había apreciado más del 70%. Por convención, cuando las tasas en el lado largo de la curva de rendimiento suben, el mercado de valores corregirá.

No parece ser el caso en 2021, el índice industrial Dow Jones actualizó máximos históricos a medida que los rendimientos volvieron a subir a niveles previos a la pandemia. Algunos inversores especulan que el mercado de valores estaba subiendo hacia una burbuja.

La pieza clave para abordar la anomalía anterior se encuentra en el mercado de repos de EE. UU., Donde los grandes bancos institucionales se prestan y se prestan entre sí.

Citando a Yahoo Finance, «el costo de los préstamos de bonos a 10 años de EE. UU. Fue negativo la semana pasada (como en la semana del 1 de marzo) en el mercado de repos luego de un aumento en el posicionamiento corto en valores de EE. UU. Recuperación de Estados Unidos de lo esperado «.

Los prestatarios del mercado monetario deben poner por adelantado bonos de alta calidad, como bonos del gobierno a 10 años, como garantía para los prestamistas. Con tasas de recompra negativas, los prestamistas están dispuestos a pagar intereses inversamente a los prestatarios para cobrar la garantía de sus bonos.

Al observar la oferta monetaria M2 en la Figura 1, se podría detectar fácilmente la liquidez de la Fed que ha superado con creces al BCE desde marzo pasado, cuando la pandemia golpeó los mercados de valores mundiales. El mayor gasto tiene un efecto tremendo en el restablecimiento de la confianza de los inversores.

Como se muestra en la Figura 2, el índice S&P 500 se desplomó solo con el índice Stoxx 600, pero se recuperó mucho más rápido gracias al generoso apoyo de la Fed.

El índice S&P ha superado a sus competidores hasta la fecha, el mayor rendimiento en el mercado de valores atrae la demanda extranjera, por lo que fortalecerá el dólar estadounidense.

Las mejores implementaciones de vacunación también contribuyeron al rendimiento superior de la acción, ya que los inversores esperan que la economía de EE. Las dosis de la vacuna Covid-19 administradas en Estados Unidos se han duplicado en comparación con su contraparte. (figura 3)

La falta de un factor dominante pone más niebla en la imagen, a partir de ahora sería difícil determinar si la moneda compartida se hará cargo del dólar estadounidense en 2021.

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Figura 1, M2 aumentó en un 25% en los EE. UU. En comparación con el 20% en la UE

La libra estaba respaldada por fundamentos sólidos, como el estancado acuerdo del Brexit y una campaña de vacunación más coordinada. El cable se ha apreciado hasta un 6% este año después de que el Reino Unido ignorara los turbios titulares del Brexit.

El Reino Unido ahora es libre de establecer su política comercial, lo que abre la puerta a mejores acuerdos con Estados Unidos, Australia, Nueva Zelanda y China.

En el hemisferio sur, el australiano y el kiwi disfrutaron de un buen giro en el «comercio reflacionario». La demanda de materias primas se está recuperando gracias al reinicio de los sectores industrial y manufacturero.

Las monedas de refugio seguro, como el yen japonés y el franco suizo, se enfrentarán al dólar estadounidense en medio de un aumento y estabilización de los rendimientos de los bonos. Las vacunas ampliamente recibidas eventualmente crearán inmunización colectiva y el miedo al coronavirus quedará atrás.

Posibles guerras comerciales y sus implicaciones

Guerra comercial chino-estadounidense

Pequeño:

Todo comenzó con la acusación del expresidente estadounidense Trump de practicar el comercio desleal y el robo de propiedad intelectual por parte de China. Por otro lado, desde el punto de vista del gobierno chino, creían que Estados Unidos estaba tratando de imponer aranceles para frenar su ascenso como potencia económica mundial.

Resultados:

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Actualmente, como parte del acuerdo de «fase uno» firmado en enero de 2020, China ha prometido aumentar las importaciones estadounidenses en 200.000 millones de dólares, más allá de los niveles de 2017, y ha endurecido las normas de propiedad intelectual.

Aunque el ex presidente de Estados Unidos, Trump, renunció, no está claro si la administración Biden intentará presionar a China con más aranceles o si las dos potencias económicas idearán otras formas de resolver las disputas.

Análisis

Si bien las dos guerras comerciales plantearon desafíos importantes para las empresas que operan en China, la zona europea y los EE. UU., Parece que los impactos del anuncio de las guerras comerciales no afectaron tanto a los mercados de divisas, especialmente a DXY.

En conclusión, ambas guerras comerciales fueron iniciadas por el ex presidente de Estados Unidos, Trump, y su administración, por lo que no es prudente creer que un gobierno de Biden menos agresivo continuaría con propuestas de guerra comercial.

Si bien nunca podemos descartar la posibilidad de una reanudación de la guerra comercial, aún podemos estar tranquilos sabiendo que las guerras comerciales impuestas por Estados Unidos contra el euro y China no han planteado desafíos significativos al mercado de divisas en años anteriores.



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