Sagacidad previa: Por qué no le gustaría ignorar la revisión de RBI como «Sé lo que viene»
Este es el contexto en el que los miembros del Comité de Política Monetaria (MPC) del RBI se reunirán para decidir el camino a seguir para la política monetaria en la economía.
A medida que la pandemia cumple su primer aniversario, han surgido preocupaciones en India sobre la segunda ola de contagio y las posibles restricciones que puede causar. Al 30 de marzo, aproximadamente el 4% de la población india había recibido al menos una dosis de la vacuna. Pero el número de casos activos ha seguido creciendo, lo que ciertamente no puede pasar desapercibido para los responsables políticos.
Si bien hemos visto una recuperación de la actividad económica, el impulso parece haber disminuido ligeramente. El crecimiento de la PII tras la fase de desbloqueo (entre septiembre de 2020 y enero de 2021) promedió alrededor del 0,60%. También en este caso, la recuperación fue bastante fragmentada.
La inflación (título del IPC) también se mantuvo en la zona de confort del RBI después de ocho meses consecutivos (abril-noviembre de 2020) de romper el umbral del 6% anterior. El pronóstico de RBI muestra que el IPC líder puede promediar un 5,1% en el primer semestre y un 4,3% en el tercer trimestre del año fiscal 22. Además, el marco de inflación (IPC promedio de 4%) se ha mantenido durante los próximos cinco años, lo que ofrece cierta comodidad.
En el frente de la liquidez, el RBI no parece tener prisa por retirar el exceso de efectivo del sistema. Anteriormente ha argumentado que el espacio creado por la reversión del CRR (coeficiente de reserva de efectivo) puede compensarse con la compra de bonos OMO (operaciones de mercado abierto) para reducir la brecha en la oferta y la demanda. No hay duda de que la dinámica crecimiento-inflación requiere apoyo político, especialmente en la fase actual en la que los casos de Covid van en aumento.
Por lo general, políticas como estas, en las que la visualización por consenso podría ser el resultado más probable, son en gran medida no eventos. Pero esta política adquiere significado dado el contexto en el que se presenta.
Primero, creemos que el sesgo acomodativo se mantendrá. La vivienda no tiene por qué significar recortes de tarifas; aquí significa una pausa prolongada para apoyar el proceso de reanudación del crecimiento.
En segundo lugar, a los mercados de bonos les gustaría ver algo más tangible en el frente OMO, ya que sería la clave para anclar la demanda de bonos en las próximas semanas. Existe una alta probabilidad de que RBI reitere su cuantía de compra OMO para garantizar una evolución ordenada de la curva de rendimiento. Por ahora, el statu quo con comentarios a favor del crecimiento sería útil para anclar los rendimientos en los niveles actuales. El apetito incremental por los bonos del gobierno no es muy alto, por lo que cualquier declaración explícita podría hacer maravillas con los bonos.
En tercer lugar, es la primera política en el año fiscal 2021-22 y, por lo tanto, se podría esperar una orientación más amplia sobre la trayectoria de la tasa / inflación a largo plazo. Después de todo, realmente se necesitan dos personas para bailar, el gobierno y el banco central, para sostener el crecimiento.
(Lakshmi Iyer es directora de inversiones (deuda) y directora de productos de Kotak Mahindra AMC. Las opiniones son de ella)