Seducido por el crecimiento de Archegos, Nomura aprovechó la oportunidad para el regreso de Hwang.
Nomura tuvo anteriormente una relación con Tiger Asia Management LLC de Hwang antes de que la firma de inversión cerrara en 2012 después de ser castigada por los reguladores de EE.UU. y Hong Kong por uso de información privilegiada de acciones chinas.
Al igual que otros bancos, inicialmente no retomó la relación comercial con la nueva family office del inversionista coreano-estadounidense, Archegos Capital Management, según una persona familiarizada con la situación. Pero el apetito de Hwang por grandes apuestas en tecnología, medios y otras acciones corporativas en los EE. UU. Y Asia resultó demasiado lucrativo para resistir.
«Fue ‘Pagaron sus multas, todo está resuelto … están abiertos para el negocio'», dijo un ex empleado de Nomura consciente de la relación renacida. «Él estaba como ‘Está bien … ¿qué estás tratando de hacer?'»
Los ejecutivos de Tokio tardaron algún tiempo en aprobar el informe renovado, alrededor de 2016, dijo la persona. Pero una vez hecho eso, Archegos se convirtió en uno de los diez clientes más rentables para las operaciones del banco en Estados Unidos, según las mismas dos personas.
Un portavoz estadounidense de Nomura se negó a comentar sobre la relación con Hwang.
Hwang y Archegos no respondieron a las solicitudes de comentarios. Un representante de la family office dijo anteriormente en un comunicado que «este es un momento difícil para la family office … nuestros socios y empleados».
La historia de cómo Hwang regresó a las gracias de Nomura con la promesa de una relación comercial rentable, cuyos detalles se informan aquí por primera vez, subraya los riesgos que Nomura estaba dispuesto a asumir para progresar en el mundo más competitivo del mundo. mercado capital.
Esta historia se basa en entrevistas con casi una docena de personas con conocimiento de Hwang y Archegos y sus relaciones en Wall Street, incluidas dos personas familiarizadas con la relación de Nomura con el fondo.
La semana pasada, ese informe parecía un terrible error de cálculo, ya que un colapso en las acciones de ViacomCBS Inc dejó a Archegos, que tenía una apuesta muy endeudada en las acciones, frente a una llamada de margen masiva de sus bancos que intentaban cubrir la mayor exposición.
Esos bancos, incluidos Goldman Sachs y Morgan Stanley, que habían ayudado a financiar las operaciones de Hwang, inicialmente discutieron retenerlos para disolverlos.
Pero a medida que las acciones que respaldan las posiciones de Hwang continuaron cayendo, sus bancos rápidamente comenzaron a luchar para vender esas acciones para tratar de contener las pérdidas.
Dos bancos, Credit Suisse y Nomura, enfrentan pérdidas de miles de millones.
NO EN DINERO
Los banqueros de Wall Street describen a Hwang como una persona sencilla y educada. Casado y con hijos, no se lo vio disfrutando de un estilo de vida llamativo, dijeron fuentes de Wall Street que lo conocieron.
Hwang, quien dijo que se inspiró en su fe cristiana, vive en una casa en el suburbio de Tenafly, Nueva Jersey, en la ciudad de Nueva York, con un valor estimado de $ 3.1 millones, según Zillow, donde fue fotografiado esta semana. el Daily Mail. Esto es modesto en comparación con muchos administradores de fondos multimillonarios.
Hwang no necesitaba «comprar mega-edificios y estar en la televisión», dijo la misma fuente.
“No le tengo miedo a la muerte ni al dinero. La gente de Wall Street se pregunta sobre la libertad que tengo «, dijo Hwang en un video publicado desde su fundación en 2019». En definitiva, lo más importante es la Biblia «.
Esto contrasta con el inversionista Hwang, quien era «súper agresivo» y «considerado un tipo que estaba dispuesto a hacer cosas increíblemente audaces», dijo un inversionista profesional de fondos de cobertura que ha seguido su carrera.
Hwang utilizó el apalancamiento para amplificar sus apuestas, manteniendo posiciones de capital por valor de más de $ 50 mil millones, mientras que sus fondos valían alrededor de $ 10 mil millones, dijeron tres fuentes familiarizadas con las operaciones.
Lo hizo comprando derivados conocidos como swaps de rentabilidad total, que permiten a los inversores apostar por los movimientos del precio de las acciones sin poseer los valores subyacentes, según las fuentes. En cambio, el banco compra las acciones y promete al inversor un rendimiento relacionado con el rendimiento. Ese cliente, a su vez, envía garantías para asegurar los intercambios con el banco.
Un banquero dijo que el negocio de Hwang, que produce «rendimientos asombrosos», es una cuenta muy rentable para los bancos.
Otra de las fuentes dijo que Hwang aprovechará su condición de cliente principal para presionar a los bancos para que reduzcan sus requisitos de garantía, una forma clave para que los bancos mitiguen los riesgos planteados por los clientes.
La competencia para ganar el negocio de Hwang fue particularmente feroz entre los bancos que intentaban desafiar el dominio de los corredores principales de «primer nivel» como Goldman Sachs y Morgan Stanley.
Esto incluyó a Nomura, que actualmente ocupa el puesto 23 en la clasificación global de corredores principales de Preqin. Después de decidir negociar con Hwang una vez más, el banco japonés aumentó rápidamente sus negocios con él, viéndolo como una estrategia para obtener más negocios de otros grandes fondos de cobertura estadounidenses.
Una mayor participación de mercado en los EE. UU. Es clave para las ambiciones de la firma de corretaje más grande de Japón de convertirse en un banco de inversión global, un objetivo impulsado por la adquisición de las operaciones de Lehman Brothers en Europa, Asia y Oriente Medio después de la crisis financiera hace diez años.
«La relación realmente ha florecido en los últimos cuatro o cinco años, en relación con el impulso (de Nomura) de ganar una mayor participación de mercado en Estados Unidos», dijo otra persona familiarizada con Nomura y Archegos.
Representantes de Credit Suisse, Goldman y Morgan Stanley declinaron hacer comentarios el viernes.
GRAN NEGOCIO, GRAN RIESGO
La toma de riesgos de Archegos se intensificó porque tenía relaciones comerciales con múltiples bancos. Esto significaba que su apalancamiento se había ampliado en determinadas posiciones de renta variable, con una exposición en algunas de las operaciones de Hwang que alcanzaba hasta 20 veces la garantía que había prometido contra ellos, dijeron las fuentes.
Como family office, Archegos tenía requisitos de divulgación limitados, por lo que es posible que los bancos no estuvieran al tanto del alcance total del apalancamiento, dijo la fuente.
Sin embargo, algunos bancos se habían acercado a Archegos con mayor cautela.
Bank of America no ha contratado a Hwang como cliente en los últimos años debido al apalancamiento de la oficina familiar, la concentración en ciertos valores y el contacto de Hwang con los reguladores, según alguien familiarizado con el pensamiento del banco.
Los ejecutivos de cumplimiento de Goldman habían sido cautelosos con Hwang, y el banco solo acordó reanudar sus negociaciones con él el año pasado, siempre que sus puestos estuvieran altamente asegurados, dijo una de las fuentes.
Dado que algunos bancos han actuado con inteligencia sobre la venta masiva, la atención se centra ahora en si los principales corredores deben intensificar la diligencia debida de sus clientes.
El ministro de Finanzas de Japón dijo el viernes que el gobierno está investigando las pérdidas financieras sufridas por el grupo financiero japonés Mitsubishi UFJ (MUFG) y Nomura y compartirá información sobre el asunto con el Banco de Japón y las autoridades extranjeras.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Y la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido también han iniciado investigaciones preliminares sobre el colapso de Archegos, según una fuente diferente que está familiarizada con la situación. La SEC se negó a comentar el viernes y la FCA no respondió de inmediato.
En Nomura, la cuestión de si el banco ha incurrido en la debida diligencia del cliente es particularmente aguda después de que despidió a profesionales de riesgo y cumplimiento en los Estados Unidos en 2019. Una de las fuentes familiarizadas con el asunto relacionó esos recortes con los riesgos que asumió el banco. con Archegos.
«Probablemente sintieron que podían manejar el riesgo», dijo la fuente. «Ellos estaban equivocados.»