Smart RBI ha creado el capacidad en el espacio establecido para continuar impulsando el crecimiento

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La primera reunión del Comité de Política Monetaria (MPC) de AF22 tuvo lugar cuando el país fue testigo de una nueva ola de casos de Covid-19. La segunda ola de la pandemia ha creado incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento a corto plazo de la India. Desde el advenimiento de la pandemia, RBI ha recurrido a diversas medidas de liquidez y otras para apoyar la economía. Más de un año después de la pandemia, el banco central ahora tiene un espacio limitado para anunciar nuevos estímulos monetarios.

Sin embargo, dentro de ese espacio limitado, el MPC ha logrado comunicar que continuará con las medidas necesarias para apoyar el crecimiento.

La decisión sobre la tasa de interés estuvo en la línea esperada, con la tasa de recompra sin cambios en el 4 por ciento. Sin embargo, el gobernador del RBI reiteró el compromiso del banco central de garantizar una amplia liquidez en el sistema. Uno de los aspectos más destacados de la reunión de MPC fue el anuncio del programa de adquisición de G-Sec 1.0 (G-SAP 1.0), que el mercado de bonos más necesitaba.

Los rendimientos de los bonos se han visto presionados por la evolución de la economía nacional y mundial. La intervención de RBI a través de operaciones de mercado abierto (OMO) tuvo solo un impacto limitado en la reducción de los rendimientos de los bonos. El aumento de los rendimientos de los bonos podría resultar costoso para una economía que se está recuperando lentamente de la crisis inducida por la pandemia.

Según el programa recientemente anunciado, el RBI se comprometerá por adelantado con una cantidad específica de compras de bonos del gobierno en el mercado abierto. Los OMO se refieren a la compra y venta de bonos del gobierno por parte del RBI para regular la liquidez en el mercado. En el escenario actual, con la compra de bonos del gobierno por parte del RBI, el aumento de la demanda empujará los precios al alza. Existe una relación inversa entre los precios de los bonos y el rendimiento de los bonos: cuando los precios de los bonos suben, los rendimientos de los bonos caen. Muestra claramente el compromiso de RBI de equilibrar el exceso de oferta de bonos del gobierno en el mercado.

Tanto el gobierno como el sector empresarial se beneficiarán del programa. La deuda de mercado del gobierno para el año fiscal 22 se estima en Rs 12.05 crore lakh. Y, con la caída de los rendimientos, el gobierno podrá pedir prestado a una tasa más barata. Lo mismo ocurre con el sector privado, ya que los rendimientos de G-sec se utilizan a menudo como referencia para los bonos corporativos.

En su última reunión del MPC, no se anunció ninguna medida importante del mercado de bonos. Sin embargo, esta vez el programa de adquisición de G-sec 1.0 llegó con mayor claridad y transparencia cuando RBI anunció la compra de Rs 1 lakh crore de bonos del gobierno para Q1FY22.

Por otro lado, para absorber el exceso de liquidez en el sistema, MPC decidió realizar una subasta Reverse Repo a tasa variable (VRRR) con vencimiento a largo plazo. RBI ya ha comenzado el proceso de normalización de liquidez. Por ejemplo, en la última reunión del MPC, se anunció el restablecimiento del coeficiente de reserva de efectivo (CRR) en dos etapas. Sin embargo, el Gobernador comunicó claramente que el VRRR no debe verse como una fase de ajuste de liquidez, sino como parte de la operación de gestión de liquidez.

  • Perspectivas de inflación y crecimiento

El gobernador del RBI se comprometió a permanecer acomodado durante el tiempo que sea necesario para sostener el crecimiento, pero también advirtió sobre factores que podrían hacer subir los precios. Los altos precios internacionales de las materias primas y los costos logísticos podrían aumentar la presión inflacionaria en la economía nacional.

Del mismo modo, los bloqueos y restricciones localizados también podrían conducir a interrupciones del lado de la oferta que ejerzan presión sobre los precios. En el frente del crecimiento, RBI espera que la economía crezca un 10,5% en el año fiscal 22. Sin embargo, lograr un crecimiento del PIB del 10,5% dependerá en gran medida de la capacidad del país para controlar la segunda ola de la pandemia.

En general, esta vez el RBI adoptó una postura acomodaticia sobre la política monetaria, equilibrando la escala de crecimiento de la inflación. Percibido como una nota positiva, los mercados se han recuperado; y el gobernador también logró darle al mercado de bonos una señal positiva al señalar que el RBI se asegurará de que los rendimientos de los bonos estén bajo control. A pesar de estas señales positivas, el RBI debería estar preparado para enfrentar un entorno volátil, considerando la evolución de la economía global.

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